Σε αναβάθμιση της εκτίμησής της για τη μετοχή της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ προχώρησε η Santander, ανεβάζοντας την τιμή-στόχο στα 53 ευρώ από 49 ευρώ προηγουμένως, διατηρώντας θετική στάση για τις προοπτικές του Ομίλου.
Η νέα αξιολόγηση βασίζεται, σύμφωνα με τον διεθνή οίκο, στη βελτιωμένη λειτουργική εικόνα, την αυξημένη ορατότητα των ταμειακών ροών και τις επιδόσεις των παραχωρήσεων, οι οποίες ξεπερνούν τις αρχικές προσδοκίες. Ιδιαίτερη βαρύτητα δίνεται στην Αττική Οδό, που αποτελεί βασικό «πυλώνα» εσόδων.
Η Santander επισημαίνει ότι οι οδικές παραχωρήσεις αποτελούν το ισχυρότερο «χαρτί» της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, καθώς συνεισφέρουν πάνω από το μισό της αξίας των ιδίων κεφαλαίων και σχεδόν τα τρία τέταρτα της συνολικής επιχειρηματικής αξίας του Ομίλου.
Παράλληλα, καταγράφεται αυξανόμενη δυναμική στα μερίσματα που προέρχονται από τα συγκεκριμένα έργα, ενισχύοντας τη συνολική επενδυτική εικόνα.
Ο οίκος δίνει ιδιαίτερη έμφαση και στη βελτίωση του ισολογισμού, σημειώνοντας ότι η απομόχλευση σε επίπεδο μητρικής εταιρείας προχωρά με ταχύ ρυθμό.
Καθοριστικό ρόλο σε αυτό παίζει η δομή του δανεισμού, καθώς το μεγαλύτερο μέρος του είναι συνδεδεμένο με τα ίδια τα έργα (non-recourse), περιορίζοντας την επιβάρυνση της μητρικής εταιρείας.
Κατασκευές και νέα έργα στηρίζουν την ανάπτυξη
Θετική αξιολόγηση λαμβάνει και ο κατασκευαστικός τομέας του Ομίλου, ο οποίος στηρίζεται σε υψηλό ανεκτέλεστο έργων και ισχυρά περιθώρια κερδοφορίας.
Ταυτόχρονα, το pipeline νέων έργων, με χαρακτηριστικό παράδειγμα τον ΒΟΑΚ, ενισχύει τις μακροπρόθεσμες προοπτικές ανάπτυξης.
Παρά την άνοδο της μετοχής από τις αρχές του έτους, η Santander εκτιμά ότι η αγορά δεν έχει αποτιμήσει πλήρως την αξία των βασικών περιουσιακών στοιχείων του Ομίλου.
Συγκεκριμένα, το χαρτοφυλάκιο αυτοκινητοδρόμων φαίνεται να αποτιμάται από την αγορά περίπου στα 1,2 δισ. ευρώ για το 2027, επίπεδο χαμηλότερο τόσο από το επενδεδυμένο κεφάλαιο όσο και από την πραγματική του αξία.
Με βάση τις προβλέψεις για τα μελλοντικά μερίσματα, η αξία αυτή εκτιμάται κοντά στα 3 δισ. ευρώ έως το 2027, με προοπτική περαιτέρω ενίσχυσης στα 3,2 δισ. ευρώ σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα.
…