Σε αναθεώρηση των εκτιμήσεών της για την Τράπεζα Πειραιώς προχώρησε η Goldman Sachs, αυξάνοντας την τιμή-στόχο της μετοχής στα 11 ευρώ από 10,50 ευρώ προηγουμένως, διατηρώντας παράλληλα τη σύσταση «αγορά».
Η αναβάθμιση έρχεται μετά την αξιολόγηση των αποτελεσμάτων του πρώτου τριμήνου του 2026 και αποτυπώνει τη θετική, αλλά συγκρατημένη, στάση του επενδυτικού οίκου απέναντι στην πορεία της τράπεζας.
Μεικτή εικόνα αποτελεσμάτων, χωρίς ανατροπή της τάσης
Τα οικονομικά αποτελέσματα του τριμήνου χαρακτηρίζονται από μικτές επιδόσεις, χωρίς όμως να αλλάζουν τη συνολική θετική εικόνα για την τράπεζα.
Τα καθαρά κέρδη κινήθηκαν οριακά χαμηλότερα των εκτιμήσεων της αγοράς, ενώ τα καθαρά έσοδα από τόκους επιβεβαίωσαν τις προβλέψεις. Θετική ήταν η εικόνα στα έσοδα από προμήθειες, τα οποία ενισχύθηκαν ελαφρώς, δείχνοντας ανθεκτικότητα των βασικών δραστηριοτήτων.
Αντίθετα, πίεση καταγράφηκε στα έσοδα από χρηματοοικονομικές συναλλαγές, τα οποία επηρεάστηκαν από αυξημένη μεταβλητότητα στις αγορές, οδηγώντας τα συνολικά έσοδα σε επίπεδα χαμηλότερα των προσδοκιών.
Κόστος και πιστωτικός κίνδυνος: η θετική έκπληξη
Στο λειτουργικό επίπεδο, τα έξοδα παρουσίασαν μικρή άνοδο, χωρίς ωστόσο να δημιουργούν ανησυχία για τον έλεγχο του κόστους.
Η σημαντικότερη θετική εξέλιξη προήλθε από το κόστος πιστωτικού κινδύνου, το οποίο διαμορφώθηκε χαμηλότερα των εκτιμήσεων, συμβάλλοντας στη στήριξη της τελικής κερδοφορίας και αντισταθμίζοντας τις πιέσεις από άλλες κατηγορίες εσόδων.
Κεφαλαιακή θέση και πιστωτική επέκταση
Σε επίπεδο ισολογισμού, ο δείκτης βασικών κεφαλαίων διαμορφώθηκε στο 12,6%, ελαφρώς χαμηλότερα των προβλέψεων, κυρίως λόγω της ισχυρής πιστωτικής επέκτασης και της πρόβλεψης για διανομή μερίσματος.
Η Goldman Sachs εκτιμά ότι ο δείκτης θα κινηθεί κοντά στο 13% έως το τέλος του έτους, διατηρώντας την κεφαλαιακή επάρκεια της τράπεζας σε ικανοποιητικά επίπεδα.
Παράλληλα, η πιστωτική δραστηριότητα παραμένει βασικός μοχλός ανάπτυξης, με τα δάνεια να καταγράφουν αύξηση περίπου 7% σε ετήσια βάση και τα εξυπηρετούμενα ανοίγματα να ενισχύονται ακόμη ταχύτερα, κυρίως μέσω νέων χρηματοδοτήσεων προς μεγάλες επιχειρήσεις.
Οι καταθέσεις συνεχίζουν επίσης ανοδικά, με αύξηση περίπου 6%, στοιχείο που ενισχύει τη σταθερότητα της χρηματοδότησης.
Προβλέψεις: σταθερότητα στα έσοδα, ήπια αναβάθμιση προμηθειών
Για τα επόμενα χρόνια, ο επενδυτικός οίκος διατηρεί σχεδόν αμετάβλητες τις εκτιμήσεις του για τα καθαρά έσοδα από τόκους, εκτιμώντας ότι η αύξηση των όγκων θα συνεχίσει να στηρίζει την κερδοφορία, παρά τις πιέσεις στα επιτοκιακά περιθώρια.
Παράλληλα, προχωρά σε ήπια ανοδική αναθεώρηση των εσόδων από προμήθειες για το 2026, αντανακλώντας καλύτερες προοπτικές στις μη επιτοκιακές δραστηριότητες.
Κέρδη ανά μετοχή και αποτίμηση
Τα κέρδη ανά μετοχή εκτιμώνται στα 0,89 ευρώ για το 2026, με σταδιακή βελτίωση τα επόμενα έτη. Οι συνολικές αναθεωρήσεις παραμένουν περιορισμένες, υποδηλώνοντας σταθερή αλλά όχι εκρηκτική αναπτυξιακή πορεία.
Η αποτίμηση της μετοχής βασίζεται σε ορίζοντα δύο ετών και σε πολλαπλασιαστή περίπου 10,25 φορές τα κέρδη, στοιχείο που οδήγησε και στην αναβάθμιση της τιμής στόχου.
Επενδυτική εικόνα και βασικοί κίνδυνοι
Η επενδυτική θέση της Goldman Sachs στηρίζεται στην προοπτική διατηρήσιμης κερδοφορίας, στη σταδιακή ενίσχυση της αποδοτικότητας κεφαλαίων, στη συνεχιζόμενη πιστωτική ανάπτυξη και στη δυνατότητα αυξημένων διανομών προς τους μετόχους.
Ωστόσο, ο οίκος επισημαίνει και βασικούς κινδύνους, όπως πιθανή επιβράδυνση της πιστωτικής επέκτασης, πίεση στα επιτοκιακά περιθώρια, αύξηση λειτουργικών δαπανών ή χαμηλότερη δημιουργία κεφαλαίου, παράγοντες που θα μπορούσαν να επηρεάσουν τις μελλοντικές αποδόσεις της τράπεζας.
…